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主要观点更新：8 月4 日，国家发改委召开会议，强调“打好宏观经济组合拳，推动经济高质量发展”，预计下半年经济将保持稳定向好态势。宏观经济向好有利于商宴等场景恢复，利好白酒消费，白酒有望展现顺周期行情。中秋、国庆旺季即将到来，预计8 月中下旬将启动经销商备货，期待下半年白酒动销表现。中长期看，宏观经济复苏在途，消费逐渐回暖，白酒、啤酒等消费品板块将受益。

宏观数据更新： 6 月份，社零总额、社零餐饮收入、烟酒类零售额及饮料类零售额分别同比变动3.1%、16.1%、9.6%、3.6%，两年复合增速分别达到3.1%、5.6%、7.3%、2.7%，预计后期消费品仍维持稳定复苏趋势。根据最近公布的6 月份金融数据，国内M2 月度同比增长11.3%，当月社融规模4.22 万亿元，环比增加2.66 万亿，同时社融存量规模增速维持9%的较高增速。

白酒批价数据：截止8 月10 日，根据今日酒价的数据，原箱飞天茅台及散瓶飞天茅台批价分别达到约2,980 元和2,750 元，价格边际持平；普五和国窖1573 的批价分别达到约960 元和895 元，基本持平。主要次高端产品批价保持稳定，截止8 月10日，梦之蓝M6、青花30、水晶剑、品味舍得、水井坊井台及酒鬼红坛的批价分别到达约600、780、410、340 、455 和310 元/500ml。

啤酒量价数据：台风季结束，天气对于啤酒消费的负面影响减弱。国内啤酒延续结构升级的趋势，推动吨价抬升。国内大麦平均进口价格边际有所下滑，6 月平均进口单价为348 美元/吨，环比连续6 个月下降。8 月4 日，商务部宣布终止对澳大利亚进口大麦征收反倾销税和反补贴税，预计大麦价格将明显回落。国内瓦楞纸价格也延续下降趋势，截止8 月4 日当周，平均出厂价约3,223 元/吨，同比下降16%。

截止8 月5 日当周，玻璃期货连续结算价达到1,805 元/吨，6 月以来价格略有上升。截止8 月5 日当周长江有色市场铝均价约18,496 元/吨，环比、同比维稳。啤酒原料成本有所缓解，看好企业盈利提升。

乳品价格数据：国内生鲜乳价格延续下行趋势，截止8 月2 日，国内主产区生鲜乳平均价约3.75 元/千克，同比下降8.8%。参考GDT 数据，全脂奶粉及脱脂奶粉价格也整体处于下行趋势中，截止8 月1 日，全指奶粉和脱脂奶粉平均中标价分别为2,864 和2,454 美元/吨，同比下降19.2%和30.4%；干酪价格环比有所回落，8 月1日平均中标价3,910 元/吨，同比下降18.5%。生鲜乳及大包粉价格下降有助于下游乳制品企业降低生产成本。参考商务部的数据，国内牛奶及酸奶的零售价也处于下降趋势中，截止8 月4 日，牛奶及酸奶零售价分别为12.41 元/升及16.08 元/升，同比下降4.5%和2.5%。整体而言，牛奶及酸奶终端价下降幅度小于原奶价格下降幅度，有利于乳制品企业盈利改善。

短期推荐板块及个股：建议关注需求较为刚性的高端酒企贵州茅台(600519，买入)、五粮液(000858，买入) ，受益于安徽经济发展的区域白酒企业古井贡酒(000596，买入) 和迎驾贡酒(603198，买入)，动销良好、估值低位的山西汾酒(600809，买入)。预计伴随大麦价格下行，啤酒盈利将提升，建议加强关注。

中期推荐板块及个股：经济政策存在改善预期，市场对顺周期板块的关注度有所提升，建议关注白酒、啤酒等板块修复机会。白酒板块建议关注品牌力强大、消费需求较刚性的高端酒企贵州茅台(600519，买入)、五粮液(000858，买入) ，在基地市场较为强势的区域酒企古井贡酒(000596，买入)，基地市场强势、全国化拓张的清香型龙头酒企山西汾酒(600809，买入)。啤酒板块同时受益于原料价格下降、成本压力减轻，建议关注龙头酒企青岛啤酒(600600，买入)。

风险提示：消费复苏进度不及预期、区域经济增速放缓、食品安全事件风险。