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西南证券股份有限公司郑连声近期对森麒麟进行研究并发布了研究报告《C919首次成功商飞，航空胎国产替代有望提速》，本报告对森麒麟给出买入评级，认为其目标价位为42.00元，当前股价为29.26元，预期上涨幅度为43.54%。

森麒麟(002984)
投资要点
事件：2023年5月28日上午10时32分，中国东方航空使用中国商飞全球首架交付的C919大型客机，执行MU9191航班，从上海虹桥机场起飞，飞往北京首都机场，开启这一机型全球首次商业载客飞行。
航空轮胎由国际巨头垄断，预计2023年中国民用航空轮胎需求总量为31.5万条。据中国橡胶工业协会轮胎分会，全球航空胎生产企业仅十余家，其中民用航空胎市场份额主要由米其林、普利司通、固特异等巨头垄断。根据我们在2023年5月8日发布的《森麒麟（002984）：腾飞的高端轮胎品牌，新项目助力业绩增长》报告中的测算，2023年中国民用航空轮胎需求总量为31.5万条，新胎和翻新胎分别为【7.9；12.6】万条和【18.9；23.6】万条，市场规模约【22.0；23.9】亿元，到2026年达到【27.8；30.1】亿元。
国产大飞机推动中国航空轮胎国产替代。据车辕车辙网，霍尼韦尔博云航空系统获得C919轮胎和刹车系统供应商资格，选择米其林的AirX飞机轮胎。相比C919大飞机，中国商飞ARJ21-700率先实现国产替代，配套的是曙光橡胶工业研究设计院生产的“三环”牌航空轮胎。据经济日报报道，C919国产化率约为60%。航空轮胎是飞机重要的A类安全零部件，根据自主安全可控原则，未来大飞机轮胎国产替代有望稳步推进，国内具备生产能力的优质胎企有望受益。据《2022上海科技进步报告》，截至2022年底，C919累计获得32家客户1035架订单。目前，订单数量已接近1200单，为我国航空轮胎需求提供强劲支撑。
公司航空轮胎已小批量供货，进入C909和C919培育供应商名单。2023年，公司IPO航空胎项目将完成产线贯通，产品包括波音、空客、国产大型客机、俄式飞机等系列，其中波音737-600/700/800/900型等多种规格适配轮胎已经取得中国民用航空局的适航认证。公司与中国商飞开展航空轮胎合作，已进入中国商飞CR929潜在供应商名录、C909及C919培育供应商名录、ARJ21-700合格供应商名录并于2021年正式配套装机。2022年，公司航空轮胎工厂被工信部评为“国家级航空轮胎智能制造示范工厂”。市场开拓方面，公司积极推进航空轮胎领域全球客户的开发，力争十年内占有中国市场50%的份额。
盈利预测与投资建议。预计公司2023-2025年归母净利润复合增长率36.0%。考虑到行业景气度上行，公司轮胎业务有望量价齐升，给予公司2023年20倍PE，对应目标价42元，维持“买入”评级。
风险提示：原材料价格波动、国际贸易摩擦、项目不及预期、汇率波动等风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，方正证券任宇超研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为70.2%，其预测2023年度归属净利润为盈利13.66亿，根据现价换算的预测PE为13.89。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有17家机构给出评级，买入评级14家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为40.55。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，森麒麟（002984）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，营收成长性良好。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标3星，好价格指标3星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）